Мария Павлова предлагает Вам запомнить сайт «Трейдер Старт 2016»
(Рейтер) - Все больше стран решаются на выпуск государственных облигаций со сроком погашения в 30, 50 или даже 100 лет, подчеркивая рекордно низкую стоимость заимствований и растущий спрос со стороны инвесторов, которые предпочитают закрыть глаза на риски, чтобы получить больше доходности.
После того, как земля Федеративной Республики Германия Северный Рейн-Вестфалия (NRW) получила 2 миллиарда евро посредством размещения 100-летних госбондов в начале января, Франция, впервые с 2016 года, выразила намерение в скором времени предложить долговому рынку 50-летние бонды.
Мексика и Индонезия также выпустили 50-летние облигации в начале года - это может означать, что объемы предложения сверхдолгосрочных облигаций приблизятся к уровням 2016 года, когда правительства еврозоны получили в долг рекордные 19 миллиардов евро.
"Это напоминает 2016 год, - сказал Ли Комбс из Barclays. - Учитывая сильный спрос со стороны инвесторов и текущие перспективы эмитентов, всё, кажется, указывает на более высокие объемы размещений в этом году".
Выгода заемщиков понятна - продажа сверхдолгих обязательств позволяет им зафиксировать низкий процент, упавший до исторических минимумов во время пандемии из-за урезания ставок центральными банками ради помощи экономике.
Властям такие бумаги могут помочь сгладить скачок в заимствованиях, необходимых для покрытия расходов, связанных с коронавирусом: по оценкам Societe Generale, чистая эмиссия в еврозоне достигнет 541 миллиарда евро в этом году по сравнению с 531 миллиардом евро в 2020 году.
На фоне низких процентных ставок многие правительства стран блока уже продлили средний срок погашения своих долговых обязательств, сэкономив таким образом деньги налогоплательщиков.
Доля бондов с длительным сроком погашения на рынке в целом, тем не менее, остается мизерной - в прошлом году их объем составил примерно 14,6 миллиарда евро из примерно 1,23 триллиона общей эмиссии блока, показывают данные Rabobank.
Однако долгоиграющий долг несет в себе риски для инвесторов - прежде всего инфляцию, которая понизит его стоимость. И чем длиннее срок размещения, тем больше риск.
Но беря во внимание отрицательную доходность долга объемом около $17 триллионов по всему миру, управляющие фондами жаждут получить активы, с помощью которых можно заработать несколько дополнительных базисных пунктов.
Именно это привлекает инвесторов. Например, существующий 50-летний выпуск французских госбондов имеет доходность 0,5% <FR50YT = RR> по сравнению с доходностью -0,3% у 10-летнего долга <FR10YT = RR>.
"Могу заверить вас, что инвесторы не жаждут покупать NRW под 1%, но вынуждены покупать длительность, а это означает сверхдлинные облигации", - сказал один банкир, организующий продажу европейских государственных облигаций.
Комбс из Barclays, который участвовал в размещении NRW, отметил, что Германия предлагает подобные облигации уже третий год кряду, и каждый раз "объем заказов увеличивался вместе с увеличением предложения и смещением сроков на более раннее время".
Вековые бонды
Возможностью разместить 100-летние долговые обязательства уже воспользовались такие компании, как Walt Disney и Coca-Cola, а также такие государства, как Мексика, которая продала свои первые столетние бонды впервые в 2010 году, и Австрия - в 2017.
Спрос на австрийские 100-летние госбонды 2020 года превысил объемы предложения почти в девять раз.
Перу и Израиль также разместили 100-летние облигации в прошлом году, причем инвесторов, по-видимому, не смутил дефолт Аргентины по столетним облигациям, которые она разместила в 2017 году.
Доля долговых обязательств с длительным сроком погашения на развивающихся рынках в последние годы фактически увеличилась до почти трети от общего объема предложения, отмечают аналитики Morgan Stanley.
И интерес, похоже, смещается в сторону госбондов с 35-летним сроком погашения и более, говорят аналитики, отмечая, что в 2020 году развивающиеся страны продали долгосрочные облигации на $24 миллиарда - в восемь раз больше, чем в 2019 году.
Некоторые аналитики ожидают, что европейские эмитенты будут избегать 100-летнего долга, придерживаясь вместо этого более привычной для них 50-летней территории. Кандидатами на размещение 50-летних долговых обязательств являются Испания, Италия и Бельгия.
Однако стратег из Saxo Bank Алтея Спиноцци говорит, что Италия, вероятно, сможет привлечь столетний долг с доходностью около 2,5%.
"На рынке пока нет разговоров о 100-летних государственных облигациях из Италии, но почему бы и нет?" - сказала она.
"Риски для реинвестирования невысоки, и инвесторы могут занимать на чрезвычайно длительный период времени и, по сути, пользоваться (добротой) ЕЦБ", - добавила Спиноцци, сославшись на подавление стоимости заимствований за счет стимулов Европейского центрального банка.
Исключением из тренда размещения облигаций с ультрадлинным сроком погашения могут стать США, крупнейший в мире суверенный заемщик.
В прошлом году США впервые с 1986 года разместили 20-летние облигации, и возможно, это признак того, что их целью, все еще, остаются традиционные точки кривой.
(Дхара Ранасингх при участии Карин Строукер и Марка Джонса, перевела Ольга Девятиярова. Редактор Анна Козлова)
Комментарии