Пенсионеры вкладывают больше денег в акции

Согласно последнему опросу Bloomberg Markets Live Pulse, вкладчики пенсионных накоплений хотят иметь больше акций в своих портфелях в качестве защиты от инфляции, что потенциально может стимулировать спрос на акции по мере старения общества.

Почти половина из 252 респондентов заявили, что вкладывают больше средств в акции в ответ на рост цен – намного больше, чем 6%, которые заявили, что добавят традиционное средство защиты от инфляции – золото.

Среди других вариантов выбора были недвижимость и сырьевые товары – активы, которые исторически также достаточно хорошо выдерживали инфляцию. Но акции компаний, чьи доходы, как ожидается, будут расти вместе с ценами, явно были предпочтительным вариантом.

Существует давний академический спор по поводу вероятного воздействия демографических тенденций на экономику и рынки – и, в частности, по одному вопросу: будет ли старение населения способствовать повышению или понижению доходности облигаций?

В опросе MLIV именно этот вопрос вызвал наибольшее количество индивидуальных ответов. Отражая более широкую дискуссию, результаты разделились ровно посередине.

Для тех, кто ожидает, что доходность будет расти по мере старения общества, основное внимание уделяется растущим бюджетным расходам – и побочному инфляционному эффекту – поддержки населения с большей продолжительностью жизни, когда рабочих мест будет меньше. Как выразился один из респондентов: «Затраты на медицину и здравоохранение растут быстрее, чем правительство может финансировать за счет налогов, поэтому необходимо выпускать больше долгов». 

Среди тех, кто придерживался противоположного мнения – что доходность будет иметь тенденцию к снижению – наиболее распространенным аргументом было то, что спрос на фиксированный доход будет выше со стороны тех, кто близок к пенсии или уже находится на пенсии. Некоторые респонденты упомянули Японию, страну, которая находится дальше всех на пути старения. На каждые 100 человек трудоспособного возраста уже приходится около 66 иждивенцев, а доходность государственного долга Японии почти все это столетие была ниже 2%.

Одна вещь, которая может определить, как доходность будет вести себя по мере старения населения, – это просто желание политиков снизить ее с помощью так называемых «финансовых репрессий» – по сути, действий правительства, которые направляют потоки частного капитала на рынки государственного долга. Есть много способов добиться этого. Одним из примеров являются правила, которые требуют, чтобы пенсионные фонды владели государственным долгом, чтобы соответствовать своим обязательствам.

Один из участников опроса MLIV предположил, что финансовые репрессии — это именно то, что произойдет, поскольку власти не смогут продать достаточно долгов.

Все это означает, что любой, кто переводит средства из облигаций в акции в качестве защиты от инфляции, может обнаружить, что он прыгает со сковороды в огонь. Тем не менее, это направление, предложенное ответами на вопрос MLIV, о том, какой класс активов увидит наибольшее положительное влияние со стороны стареющего общества.

Акции и недвижимость были двумя наиболее популярными ответами. Последнее является более проверенным средством защиты от инфляции. Предложение земли ограничено, в то время как спрос на жилье обычно растет по мере старения населения и уменьшения среднего размера домохозяйства.

Около четверти респондентов выбрали облигации, в то время как некоторые другие ответы включали акции компаний здравоохранения, золото и биткойны.

Еще одним выводом, сделанным в результате опроса, стало твердое убеждение в том, что нынешние и будущие пенсионеры будут использовать другой подход к своему пенсионному портфелю по сравнению с бэби-бумерами. Такого мнения придерживаются почти 60% респондентов.

Поколение Z и миллениалы будут иметь более низкие доходы и меньше накоплений, чем их родители. Это не означает, что они будут имитировать традиционные подходы к пенсионному инвестированию, увеличивая распределение облигаций по мере приближения к пенсионному возрасту – что в любом случае может быть не самой разумной стратегией, если повышенная инфляция окажется особенностью, а не ошибкой.

Это имеет последствия не только для нынешних поколений, когда они выходят на пенсию, но и для всей структуры рынка, которая существовала на протяжении большей части последних трех десятилетий. Пока слишком рано говорить, что именно это означает для инвестирования, но одно ясно: старение населения означает, что правила изменились.

Не можете решить, во что инвестировать? Доверьте управление капиталом экспертам «Финама». Профессиональные управляющие «Финама» предложат подходящие вам инвестиционные стратегии. Большинство стратегий доступно для подключения неквалифицированными инвесторами без прохождения дополнительного тестирования. 

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.